【中國禮品網訊】“許多年之后，面對女兒出嫁的婚車隊伍，在通靈珠寶購買鉆戒的那個遙遠下午……”，通靈珠寶股份有限公司董事長沈東軍近日在接受媒體采訪時，講述他從馬爾克斯《百年孤獨》中得到的靈感。

　　5月16日晚間，通靈珠寶出現在證監會發布的IPO預披露名單中，擬募集資金7.9億元，計劃于上交所掛牌。

　　在沈東軍馬爾克斯式的故事能否被消費者接受之前，他先得確保公司能夠順利上市，他得讓投資者清楚：過去三年增長緩慢的直營店，在不遠的將來是否真的可以井噴式發展；在過去三年門店的增長并未帶來銷售增長的時候，繼續大規模擴張，是否是明智之舉；此外，僅有5個人的設計團隊，是否能承擔起其推出高端品牌的雄心。

　　主要募投項目能否完成存疑

　　5月16日，通靈珠寶在證監會網站預披露了IPO招股說明書，計劃本次公開發行新股數量和股東公開發售股份數量合計最多不超過6079.89萬股，不低于發行后總股本的25%，擬募集資金7.9億元，計劃于上交所掛牌。

　　通靈珠寶從事鉆石和翡翠等珠寶首飾產品的零售業務，致力于產品設計、品牌推廣及渠道建設，招股書稱，“品牌定位主張是創造值得‘下一代珍藏’的國際化高端珠寶品牌。”

　　通靈珠寶表示，銷售渠道是珠寶首飾產業鏈中增值最大的環節，并且零售終端直接接觸目標消費群體，是企業進行品牌建設的重要渠道。“建立全國范圍內的營銷網絡，是企業發展壯大的必經之路。”

　　通靈珠寶計劃加入到擴張大軍之中，在此次IPO的募投項目中，其計劃募集5.7億元，投入營銷網絡建設項目中，占總募投資金7成。

　　通靈珠寶計劃未來三年新增63家直營店（包括8家旗艦店、55家標準店）、58家專廳，新增營業面積11500平方米，新店全部投入運營后，其自營店鋪（包括直營店和專廳）數量將超過300家。

　　截至2013年12月31日，通靈珠寶總共擁有302家門店，其中自營店200家，加盟店102家。

　　雖然認識到建設強大的營銷網絡對于珠寶企業的重要性，不過，在過去三年，通靈珠寶在直營店的擴張上，并不順利。

　　招股書顯示，2011年初至2013年末，通靈珠寶旗下的直營店僅凈增加了5家，特別是2013年，直營店的增長處于停滯狀態，該年，雖然新開了9家直營店，但也關閉了9家，年初年末數目不變。

　　專廳的增長在2013年也放緩。2011年，通靈珠寶專廳凈增數為79家，2012年，此數值為10，而2013年，僅凈增2家。

　　在此形勢下，通靈珠寶計劃用募集資金總額約7成，在未來三年新增63家直營店、58家專廳。

　　“過去三年，直營店幾乎沒有增長，在此種背景下，宣稱未來3年將直營店擴充近一倍，這樣的擴張速度，太夸張了。”一位分析師表示，很懷疑通靈珠寶此募投項目實現的可能性。

　　通靈珠寶稱，募投項目預計將為公司帶來6.9億元的年均營業收入，1.1億元的年均凈利潤，將對公司業績發展產生深遠的影響，招股書顯示，報告期內，直營店和專廳貢獻了超過85%的營收。

　　“若新的募投項目不能順利開展，將會對通靈珠寶未來的收入產生較大的影響。”上述分析人士表示。

　　增店不增收通靈珠寶稱不景氣

　　一方面，通靈珠寶能否按招股書所承諾的，建設更多的直營店和專廳存在疑問；另一方面，報告期內，雖然通靈珠寶門店總數在增加，但其主營業務收入卻無增長。

　　招股書稱，2011年至2013年，通靈珠寶門店數量的年復合增長率為21.48%，門店總數由2011年初的169家，增長到2013年末的302家。

　　不過門店的增長，并沒有給通靈珠寶帶來營收的增長，2011年至2013年，其營業收入分別為12.54億元、11.68億元和11.67億元，連年下滑。

　　報告期內，雖然直營店的數目在緩慢增加，但是其銷售金額也現下降趨勢，2011年至2013年，其銷售金額分別為8.3億元、6.9億元、5.9億元，招股書稱，2012年主營業務收入降低系當年直營店銷售收入大幅度降低所致。

　　通靈珠寶將其主營業務收入不振的原因，歸結于不景氣的市場環境。

　　不過，在同樣的市場環境中，同行業的珠寶公司及相關零售上市類公司的營業收入卻呈現出增長態勢。

　　明牌珠寶2012年營業收入增長了13.04%，2013年，該數值為28.57%；潮宏基2012年和2013年營業收入分別增長了16.3%和35%。

　　招股書顯示，2012年，相關的零售類上市公司營業收入增長了11.02%，2013年前半年，增長了10.9%，遠高于通靈珠寶2013年前半年0.92%的增長率。

　　在解釋自身營收下降時，通靈珠寶歸結于經濟形勢差，但為了說明公司所在行業的美好前景，通靈珠寶在招股書中表示，根據Frost＆Sulivan報告預測，2010年至2015年中國珠寶零售市場的復合年增長率將超過GDP的增速。

　　顯然，通靈珠寶并沒有抓住這個增長的契機。

　　研發設計團隊人數弱于同行

　　通靈珠寶的業務主要是以自主設計為主，并進行自有品牌產品的生產和銷售，不過，在研發設計團隊人數上，其遠遠落后于同行業的競爭對手。

　　招股書顯示，通靈珠寶共有研發設計、技術人員5名，含設計主管一名，占職工總人數的比例僅為0.22%，每年組織設計人員參與一次國內外大型的珠寶首飾展覽會。

　　根據2013年財報，其主要的競爭對手潮宏基，總共擁有設計人員90人，占職工總人數的比例為1.96%；明牌珠寶的技術人員共計93人，占職工總人數比例達到8.06%，無論是絕對人數還是總職工數占比，這兩家都遠遠高于通靈珠寶。

　　在推出新產品方面，通靈珠寶表示：“公司在產品設計上處于國內同行業的先進水平，每年設計和推出數以百計的新產品。”而潮宏基2013年財報顯示，其年均推出自主設計款式超過5000款。

　　鑒于設計能力與同行存在的差距，通靈珠寶擬募集1713萬元，建一個設計中心，計劃建設周期為12個月。

　　2011年上市的明牌珠寶，其募投項目中也計劃募集5246萬元建設研發設計中心，計劃建設周期為2年，而當時，明牌珠寶的設計團隊已有44人，并稱“平均每1至2個月組織設計人員參與一次國內外大型的珠寶首飾展覽會”，多于通靈珠寶的一年一次。

　　相比于明牌珠寶，通靈珠寶無論是從設計人員的基數，還是后期計劃投入資金上，都處于劣勢。

　　“對于珠寶商來說，產品的設計是否能夠引領潮流，是否具有自己的特征與個性，將會決定其能否成功。”財富品質研究院院長周婷表示，“產品的獨特性將會是一個商家最具有核心競爭力的東西，而這依賴于設計團隊的能力，設計團隊是支撐品牌的基礎。”

　　周婷稱：“未來的珠寶市場，會越來越側重于私人定制產品。”

　　在設計研發人員明顯少于同行的情況下，通靈珠寶是否有足夠實力設計出滿足市場的產品，贏得競爭，存在疑問。